一個(gè)月前重返債市，馬上又要登陸股市。從熱衷鋼貿(mào)、追逐規(guī)模、光芒四射的“500強(qiáng)”，到泡沫破裂、債務(wù)壓身、瀕臨崩潰的“特困戶(hù)”，再到回歸初心、咬牙還債、重振形象的“勵(lì)志哥”，在中國(guó)鐵物集團(tuán)這家百年老店身上，過(guò)去幾年的跌宕起伏，既荒誕，又驚險(xiǎn)，更有絕處逢生的奇跡和痛定思痛的蛻變。

　　在“一汽夏利”即將更名為“中國(guó)鐵物”之際，中國(guó)證券報(bào)記者走進(jìn)鐵物，聽(tīng)那場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的親歷者們，還原那一幕幕“妙手回春”的驚險(xiǎn)畫(huà)面。

　　風(fēng)波歷歷在目

　　事隔經(jīng)年，談及2016年4月那份公告，現(xiàn)任中國(guó)鐵路物資集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、時(shí)任集團(tuán)總會(huì)計(jì)師廖家生仍歷歷在目。

　　2016年4月11日，上午8時(shí)許，中鐵物總控股股份有限公司（物總控股；時(shí)名：中國(guó)鐵路物資股份有限公司）發(fā)布公告，主要透露兩點(diǎn)：公司正對(duì)下一步改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項(xiàng)進(jìn)行論證；按照銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)公司相關(guān)債務(wù)融資工具于當(dāng)天上午開(kāi)始暫停交易。

　　這則簡(jiǎn)短公告，所迸發(fā)出的巨大能量讓鐵物集團(tuán)的所有當(dāng)事者們始料不及。僅一級(jí)市場(chǎng)，當(dāng)月取消發(fā)行的信用債就超千億元。與四年多后永煤事件相比，有過(guò)之而無(wú)不及。

　　說(shuō)起這份公告，廖家生透露，2016年4月上旬，銀監(jiān)會(huì)把19家債權(quán)銀行召集到一塊開(kāi)溝通會(huì)，征求鐵物實(shí)施債務(wù)重組的意見(jiàn)。在參加這次溝通會(huì)的銀行中，部分也是債券持有人，所以發(fā)了停牌公告?！氨緛?lái)那次會(huì)上，所有參會(huì)銀行都表態(tài)支持鐵物債務(wù)重組?！彼a(bǔ)充道。

　　據(jù)了解，截至2015年12月31日，中國(guó)鐵物集團(tuán)總資產(chǎn)451.38億元，總負(fù)債549.87億元，凈資產(chǎn)為-98.49億元，已嚴(yán)重資不抵債，啟動(dòng)重組為的正是化解危機(jī)。

　　計(jì)劃趕不上變化?！氨緛?lái)想解危機(jī)，結(jié)果危機(jī)了；本來(lái)想重組，結(jié)果要保命了。”時(shí)至今日，從現(xiàn)任中國(guó)鐵物集團(tuán)總會(huì)計(jì)師、時(shí)任集團(tuán)財(cái)務(wù)部部長(zhǎng)趙保輝的話(huà)中，仍能感受到那份公告以及那場(chǎng)風(fēng)波帶來(lái)的震動(dòng)。

　　首要是保命

　　“債券持有人天天來(lái)堵門(mén)，要說(shuō)法，門(mén)快被擠爆了?！绷渭疑叵肫饌鶆?wù)危機(jī)爆發(fā)后的場(chǎng)景說(shuō)，大家壓力非常大?！袄项I(lǐng)導(dǎo)馬正武愁快到期的68億元債券怎么辦，愁得滿(mǎn)嘴長(zhǎng)泡。”中國(guó)鐵物股份總經(jīng)理、時(shí)任集團(tuán)總裁助理杜波回憶。

　　2016年4月29日，國(guó)資委決定由中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)誠(chéng)通”）對(duì)中國(guó)鐵物集團(tuán)實(shí)施托管，并成立中國(guó)鐵物管委會(huì)。

　　中國(guó)誠(chéng)通介入后，公募債保兌付工作緊急啟動(dòng)。中國(guó)誠(chéng)通董事長(zhǎng)朱碧新稱(chēng)，在當(dāng)時(shí)，中國(guó)誠(chéng)通在央企里是一個(gè)比較弱的企業(yè)，在鐵物危機(jī)剛發(fā)生的時(shí)候，第一筆6個(gè)億的資金就是中國(guó)誠(chéng)通出的，可以說(shuō)是拿出了“壓箱底的錢(qián)”。

　　廖家生說(shuō)，中國(guó)誠(chéng)通不是簡(jiǎn)單地給予資金支持，還給策略、給思路。

　　中國(guó)證券報(bào)記者拿到的一份資料顯示，2016年5月11日，中國(guó)鐵物管委會(huì)在這天開(kāi)了一次會(huì)，審議通過(guò)關(guān)于北京麗澤項(xiàng)目、成都二仙橋項(xiàng)目等重要項(xiàng)目盤(pán)活計(jì)劃的議案。連同當(dāng)天國(guó)資委召開(kāi)的“中國(guó)鐵物債務(wù)清理會(huì)議”，對(duì)后來(lái)68億元債券兌付起到關(guān)鍵性作用。

　　5月10日，物總控股公告，“15鐵物資SCP004”將于5月17日如期兌付。

　　“后來(lái)，物總控股68億元公開(kāi)債券都按期兌付了?！绷渭疑鷱?qiáng)調(diào)，“本金和利息，一分錢(qián)沒(méi)少?！?/p>

　　步步驚心

　　“公司緊急抽調(diào)營(yíng)運(yùn)資金4個(gè)億，加上中國(guó)誠(chéng)通給的6個(gè)億委貸資金，湊齊10個(gè)億，把5月17日到期的第一筆超短融兌上了?！壁w保輝回憶當(dāng)時(shí)償債細(xì)節(jié)時(shí)說(shuō)，第二筆債券是在6月到期，也是10個(gè)億，主要靠清欠清收。

　　“在國(guó)資委出面協(xié)調(diào)下，我們收回近11億元應(yīng)收款?！壁w保輝透露，2016年5月11日召開(kāi)的那次國(guó)資委會(huì)議，要求參會(huì)央企盡快償還對(duì)鐵物的有關(guān)欠款。

　　更大麻煩在后頭。“5月、6月、7月、8月，每個(gè)月都有債券到期，7月最集中，共3筆。償債的大頭來(lái)自盤(pán)活土地資產(chǎn)?！彼f(shuō)，當(dāng)時(shí)談了兩宗地解決了68億元，其中一個(gè)是麗澤項(xiàng)目，盤(pán)活40億元?！耙患疑鲜蟹科蟆恿吮P(pán)’，趕在6月30日把錢(qián)給了”。

　　2016年8月13日，物總控股如期兌付到期20億元“13鐵物資MTN002”。至此，68億元公募債全部到期并兌付。

　　“步步驚心。”廖家生提及兩段未曾披露的插曲?！熬驮谵D(zhuǎn)讓麗澤項(xiàng)目簽約的前幾天，一家債權(quán)銀行把我們起訴了，麗澤項(xiàng)目資產(chǎn)被凍結(jié)，交易橫生變數(shù)。更讓人上火的是，同樣的情況在盤(pán)活成都泰博項(xiàng)目時(shí)又一次發(fā)生?！?/p>

　　關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)誠(chéng)通再次發(fā)揮了關(guān)鍵作用?！爱?dāng)時(shí)中國(guó)鐵物資產(chǎn)被凍結(jié)，資產(chǎn)賣(mài)不了，中國(guó)誠(chéng)通大膽給予兜底，為鐵物‘解開(kāi)了手腳’，保證鐵物資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了比較高的市場(chǎng)價(jià)值?！敝毂绦抡f(shuō)。

　　土地資產(chǎn)成功盤(pán)活并順利處置，解決了鐵物“保命”這道大難題。趙保輝說(shuō)，這68億元公募債券集中兌付一環(huán)扣一環(huán)，是危機(jī)化解過(guò)程中最難啃的“骨頭”。

　　打通“堵點(diǎn)”

　　化解68億元公募債兌付危機(jī)，也僅僅是中國(guó)鐵物改革脫困長(zhǎng)征路的第一步。在廖家生看來(lái)，前面公募債兌付是用剛兌換時(shí)間，接下來(lái)推進(jìn)的債務(wù)重組則是用時(shí)間換空間。

　　“用了4個(gè)月，談成了?！绷渭疑貞?，2016年9月，重組談判正式開(kāi)始，到2017年1月就與全部債權(quán)人達(dá)成“本金安全+部分還債+留債展期+利率優(yōu)惠+債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”，外加第三方戰(zhàn)略合作的一攬子債務(wù)重組協(xié)議。

　　國(guó)資委等部門(mén)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾評(píng)價(jià)，中國(guó)鐵物債務(wù)重組按照“市場(chǎng)化、法治化”的原則，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)、銀行、債券持有人等利益相關(guān)方合作共贏，對(duì)市場(chǎng)化債務(wù)重組具有積極示范作用。

　　提及100億元私募債重組，中國(guó)鐵物集團(tuán)副總經(jīng)理徐增堂說(shuō)，這是國(guó)內(nèi)首例。

　　這個(gè)“首例”來(lái)得不易。對(duì)于后面的債務(wù)重組，鐵物堅(jiān)持“同債同權(quán)”。但要想讓債務(wù)重組協(xié)議達(dá)成，必須所有債權(quán)人同意。趙保輝介紹，當(dāng)初3筆私募債共100億元，涉及22家持有人，有部分是非銀機(jī)構(gòu)持有人，“卡在這里了”。

　　看到這個(gè)“堵點(diǎn)”，經(jīng)驗(yàn)豐富的長(zhǎng)城資產(chǎn)支了一招，出面收了10余家機(jī)構(gòu)持有的17.6億元私募債?！斑@樣降低了債務(wù)重組溝通成本，在確保債務(wù)重組方案通過(guò)的同時(shí)，取得債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的優(yōu)先權(quán)，也為長(zhǎng)城資產(chǎn)未來(lái)參與中國(guó)鐵物的債轉(zhuǎn)股做了鋪墊?！遍L(zhǎng)城資產(chǎn)總裁周禮耀說(shuō)。為提振債權(quán)人信心，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)還作出分階段為鐵物提供100億元償債資金支持的承諾。

　　記者了解到，2016年12月20日，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)完成對(duì)17.6億元私募債收購(gòu)。當(dāng)月22日，私募債持有人基本就重組方案取得一致，為全面達(dá)成協(xié)議掃清了障礙。

　　創(chuàng)新債轉(zhuǎn)股

　　2018年，實(shí)施債轉(zhuǎn)股成為下一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。廖家生介紹，2018年12月，鐵物以中鐵物晟科技發(fā)展有限公司為平臺(tái)，與長(zhǎng)城資產(chǎn)、國(guó)有結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、工銀投資和農(nóng)銀投資等7家投資機(jī)構(gòu)簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額70.5億元。

　　2018年底至2019年初，三筆私募債相繼到期，是2016年后鐵物的又一個(gè)償債高峰期。通過(guò)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，既解決了償債資金來(lái)源，又增加了權(quán)益，降低了負(fù)債率。

　　“別的企業(yè)做債轉(zhuǎn)股，多數(shù)是直接轉(zhuǎn)股還債。”廖家生介紹，鐵物選擇的方式則是組平臺(tái)賣(mài)股還債。具體說(shuō)，鐵物歸集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立上市平臺(tái)公司中鐵物晟，中國(guó)鐵物集團(tuán)再向7家投資機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)化原則轉(zhuǎn)讓持有的中鐵物晟66%股權(quán)，債轉(zhuǎn)股金額共計(jì)70.5億元，專(zhuān)項(xiàng)用于償還重組債務(wù)。

　　“債轉(zhuǎn)股投資者也并非都是鐵物債權(quán)人，70.5億里面有不少是‘新錢(qián)’?！彼a(bǔ)充說(shuō)。

　　2019年1月，物總控股提前償還最后一筆私募債，至此168億元債券全部?jī)敻锻瓿桑瑯?biāo)志著公司債務(wù)問(wèn)題基本化解。

　　2021年1月8日，重組后的一汽夏利將以中國(guó)鐵物的全新形象在深交所亮相。在這之前不久，中國(guó)鐵物集團(tuán)順利重返債市，完成信用修復(fù)。

　　從2012年鋼貿(mào)事件爆發(fā)，到2016年面臨生死存亡，再到2020年重返債市，2021年擁抱股市，實(shí)現(xiàn)浴火重生。周禮耀認(rèn)為，鐵物能起死回生，重組方案很關(guān)鍵，更關(guān)鍵的是，主業(yè)穩(wěn)固，團(tuán)隊(duì)積極自救，愿意斷臂求生。

　　“化解債務(wù)危機(jī)、盤(pán)活資產(chǎn)清欠清收、深化內(nèi)部改革、回歸主責(zé)主業(yè)、夯實(shí)管理基礎(chǔ)、強(qiáng)化黨的建設(shè)。”徐增堂總結(jié)，是這六根繩扭成一股繩，把鐵物從懸崖邊拉了回來(lái)。

　　廖家生告訴記者，面對(duì)極端困難，中國(guó)鐵物沒(méi)有“等靠要”，走了一條自我革命、自力更生的脫困改革路。